創投(venture capital)與眾籌(crowdfunding):哪種才是企業的最佳選擇?

Sophia Cheng8分鐘
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創投(venture capital)與眾籌(crowdfunding):哪種才是企業的最佳選擇?
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大部分初創企業都認為創業投資,又名風險投資(venture capital)是他們可用的最佳資金來源。但其實它未必適合所有業務類型。另一邊廂,眾籌卻是另一個可行的選擇。

您的初創企業需要更多資金的原因可以有很多種,包括想擴大企業規模以獲取更多資源,以及希望未雨綢繆,為日後的擴展籌備充足資金。

以下,我們將介紹兩種最常見的融資方式:風險投資與股權眾籌( equity crowdfunding,簡稱ECF)。 風險投資是一種典型的資金來源,可分別從幾個不同來源獲取大筆資金。股權眾籌則愈來愈流行;而相對風險投資,它以更頻繁的頻率逐少獲取小額資金。

哪種比較好?沒有絕對答案。根據您的初創企業及其財務需求作出最適當的選擇。讓我們為您深入解釋箇中原因。

甚麼是風險投資?

首先,讓我們先了解一下風險投資的背景。

背景

風險投資是私募股權(private equity,簡稱PE)的一個分支。 PE的來源可回溯至第二次世界大戰。

哈佛大學商學院Georges Goriot教授獲公認爲「風險投資之父」。 他1946年創立了美國研究與開發公司(American Research and Development Corporation;ARD),並籌集了超過350萬美元資金,用於注資戰時發明出可商用技術的企業。

Goriot的首筆投資,向一家治療癌症的X光技術企業注資了總值20萬美元。該企業最終於1955年上市,而他當初的投資最終增長錄得超過180萬美元。

風險投資的定義

風險投資是私募股權的一個分支,是投資者為具長期增長潛力的初創企業及中小型企(SMB)提供的融資行為。為正考慮擴展的企業提供風險投資亦相當普遍。

投資銀行及其他金融機構間,較常作出風險投資。它們會尋找具有潛力而且需要財務支援的小型初創企業為對象。

創投/風險投資資金並不只以貨幣形式出現。您的初創企業亦可獲得技術或管理方面的「幫助」。 最重要的是,風險投資的對象,一般都是獲認可為具高度增長潛力的初創企業及小型企業。

投資者亦會向有可能於短期內擴展的企業作出風險投資。這些企業可能會開始引入大量資金,最終有望轉化成投資者的可觀回報。

即使投資者為小型企業(甚至毫不知名的初創企業)提供資金始終存在一定風險,這些支援無疑能為企業的業務發展提供實際幫助,並有機會帶來更高盈利。

因此,許多無法獲得銀行貸款、獲資本市場或其他來源提供營運資金的企業,都會嘗試向投資者招手。而對企業來說,風險投資的一大缺點是投資者通常都會因此獲得股權。

換言之,他們將會成為企業部分股權的擁有人,因此對您的業務決策持有發言權。我們稍後將對此進行更深入討論。

風險投資如何運作?

風險投資公司會與企業建立一個獨立的有限合夥關係。一般交易中,尋求注資的企業將透過這種合夥關係,將大部分業權分配或「出售」給為數不多的投資者。

有時,這些夥伴可能是業務性質相近的企業。這些情況下,風險資本家或風險投資公司的投資決定,可能是基於對這些企業的特定概念抱有信心。

然而,風險投資與其他私募股權交易的最大分別在於,風險投資較適合需要首次融資的新企業。私募股權則較適用於業務基礎較成熟、規模較大的企業。私募股權可能尋求股權注入,其中,部分初創企業創始人甚至藉機轉讓其所有權。

風險投資流程

尋求風險投資的企業,第一步都會先制訂商業計劃,並將計劃書提交給風險投資公司或天使投資者。天使投資者與風險投資者的區別在於,前者大多是以私人資金投資的富戶。

而風險投資者則大多受僱於以風險資本投資的公司,意味著他們是以第三者的錢進行投資。

接下來,如果投資者對企業的計劃書感興趣,他們大多會對該初創企業的業務進行深入研究,包括其商業模式、出售的產品與服務、管理方式、運營往績等,以判斷是否值得投放大量資金。

不論效力機構的風險投資家或獨立天使投資人,許多投資者都擁有股票研究分析師的背景及經驗。他們通常專攻特定行業,例如醫療保健。

因此,他們對您企業進行的深入考察,並不包含研究您有沒有一些「好意念」,而是專注調查您業務會否切實增長,帶來盈利,以及有擴展的潛力。

換句話說,如果你的企業表現好,投資者就會作出正面決定。他們總在尋找特定行業中具優秀表現的高潛力初創企業。

當完成研究,投資公司或獨立投資者就會提出協議。協議會列明他們承諾投資的資本,以及可由此換取您公司的部分股權。

投資者可以一筆過大額方式或分階段形式注資,以後者較常見。一旦投資者或投資公司開始注入資金,他們就會對該企業給予積極的營運建議。

透過給予建議及實際監控企業的發展,投資者可將他們的「投資」引導至他們認為可提升業務增長的方向。投資者在決定加額注資前,應該也樂見業務的增長以及一些成功指標。

如果該初創企業在一段時間內表現良好,投資者或投資公司就會先退出,隨後提出合併、收購或首次公開募股(IPO)

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風險投資的優點與缺點

讓我們分別看看創投/VC的優點與缺點,了解它是否適合您的企業。

風險投資優點

  • 您的初創企業可於短期內獲得大筆資金

  • 風險投資公司在投資初創企業方面擁有豐富經驗,您的企業因而可獲得更理想的發展機會

  • 如果知名公司決定投資您的企業,您將可獲得良好聲望與信譽

風險投資缺點

  • 初創企業獲得VC的難度極高,只有極少數可做到

  • 您的投資者或投資公司將為提升業務表現向您的企業施壓,這可能是正面的推動力,但同時會對您的商業模式、企業創始人及員工帶來壓力

  • 您將失去對業務的全權掌控。雖不會失去所有控制權,但風險資本家會提出對自己最有利的條款,而這通常涉及犧牲企業創始人的部分權益。如果一段時間後回報始終不理想,他們很可能迫使創始人離開

甚麼是股權眾籌?

股權眾籌(equity crowdfunding;ECF)意即從眾多個人投資者手上籌集小額資金,以資助初創企業運作。

可以募集多少人參與,取決於您的人際網絡。 如果網絡廣闊,您可以輕易接觸到很多人。但即使您的網絡規模較小,仍可依靠眾籌網站火社交媒體平台,它們經常是企業家與投資者間的橋樑。

因此,透過眾籌,規模較小的初創企業可以在創始人、持有人、親屬、風險資本家以外,拓展其他投資者群體。

眾籌如何運作?

大部分司法管轄區對初創企業的投資者資格及出資金額都設有限制,與對沖基金投資的限制相似。

這類的法規可以保護一般散戶及投機者,防止他們將過多資金錯誤投資表現未明的初創企業。如果一個投機者以其畢生積蓄,全數投資一家終告失敗的初創企業,他的生活及財務狀況將受到嚴重影響。

許多企業最終都失敗收場,因此設置投資限制亦屬合理。

然而,這並不意味透過眾籌籌集資金必然是難事。對企業家來說,這仍是為業務發展尋求資金的一種可行方式。您的初創企業隨時可能籌集到從幾百到數百萬元不等的資金。只要你有一個強大的商業想法,以及足以說服潛在投資者的推銷能力,眾籌其實是一個不錯的集資方式。

但是,眾籌網站會收取您籌集的資金的一部分作為手續費。

眾籌的類型

傳統的眾籌類型主要有兩種。其一,初創企業透過資本融資,以求推出其產品或服務。企業家因遇上如自然災禍、急需醫療費用,或其他悲劇(如房屋火災)等突發情況,需要應急,則是另一種。

另一方面,創意群體如作家、藝術家、音樂人及播客等,也會透過眾籌平台經營他們的志業及維生。這類創意工作往往沒有穩定的收入來源。因此,對這些需要財務支援的人來說,眾籌也絕對是一種可行的解決方案。

股權眾籌(ECF)的優點與缺點

我們一起看看股權眾籌 (equity crowdfunding ;ECF)的一些優點與缺點。

眾籌的優點

  • 初創企業通常會提供普通股(即無投票權),讓創始人可繼續全權掌控其業務,而不受投資者意向左右

  • 眾籌更可為初創企業籌集到數以百計、千計的投資者,他們日後或會成為客戶,甚至品牌的支持者,為企業帶來口碑

  • 眾籌亦容許初創企業持續不斷地籌集資金,而非從投資者手上一次性獲得大筆個人資金或逐漸加碼的小額資金

眾籌的缺點

  • 初創企業難以預料其融資目標最終能否達成。與風險投資公司合作時,對方會與您達成投資數額的共識,但眾籌到頭來可能無法完全滿足您的需求

  • 由於透過眾籌所得的資金數額公開,您的財務報告因此將非常透明,而且將持續保持透明,讓每個牽涉其中的投資者都對您何時、從何者、收到數額的多少都一清二楚

  • 發起眾籌,一般都會被眾籌平台收取手續費。此外,您可能還須支付法律及會計費用,加重您的營銷成本

眾籌網站的例子

以下是一些現今流行的眾籌網站例子:

  • Kickstarter:幫助將創意企劃,包括電影、音樂、戲劇、藝術、攝影、設計等,帶到生活的平台

  • GoFundMe:美國營利平台,幫助大眾為生活大小事故,如葬禮、疾病、意外、畢業、上學等籌集資金

  • IndieGoGo:幫助創新意念、慈善機構,及初創企業籌集資金的平台

  • Patreon:一個為內容創作者提供商業工具的會員制平台,讓他們透過訂閱服務每月賺取收入。訂戶可額外獲得津貼

  • Substack:一個為電子通訊內容提供支付、分析、發佈及設計支援的平台。作者可藉此直接向訂閱者發送電子通訊。

以Oculus VR為例,它2012年於Kickstarter上發起眾籌。這家初創公司專門推出虛擬實境 (VR)軟件及硬件產品,例如適用於遊戲的VR耳機。創始人最初的目標是籌集250,000美元,後來實際籌集到240萬美元。四年後的 2014 年,Facebook(現名為Meta)卻以高達23億美元的股票及現金收購Oculus。

另一個在Kickstarter上成功的眾籌例子是專門製造微型3D打印機的M3D。創始人2017 年為其產品共籌集到340萬美元之多

今天,從亞馬遜到Staples到Brookstonne等,許多地方都能輕易找到他們的打印機。 而且,Kickstarter上再沒有其他眾籌能於短短30天或60天內籌集到如此高額資金。

 風險投資 VS 眾籌

了解過風險投資與股權眾籌的基本分別後,以下我們將透過它們的關鍵區別,直接比較兩者。

您對自己企業的掌控權

透過股權眾籌籌集資金,對企業家來說更好,因為可以讓他們對業務擁有更多掌控權。放棄董事會席位並不理想,這卻在籌集風險投資時非常常見。

因此,如果您選擇透過風險投資籌集資金,請做好心理準備,預備接受投資者就您的商業模式及運營提出各式條款。而您如選擇以眾籌籌集資金,雖然可預期只能從眾多投資者手上獲得小額資金,您卻可對業務保持全面控制。

您的投資網絡

您的初創企業(您銷售的產品及服務)的價值將隨著您買家、賣家或用戶數量的增加而遞增。 這就是所謂的「網絡效應」

透過股權眾籌,任何參與您眾籌項目的人都會為它增值,因為「網絡效應」會產生正面回饋的循環。任何回報都可能有助擴闊你的網絡。

風險投資則無法產生任何「網絡效應」,因為可吸引另一個網絡的網絡存在。

您的商業模式標準

風險投資公司對希望投資的實際產品、服務,與對象,都設有特定標準。這些標準一般會比眾籌網站嚴謹。眾籌網站讓企業從多個不同投資者籌集資金,而風險投資則較集中,風險資本家或風險投資公司在金錢與精力上,均會高度參與業務管理與運作。

選擇眾籌,您需要的只是一個足以說服人們投資您業務的鴻圖大計。而選擇風險投資,您需要的不只是一個好計劃,更須證明您的企業具有充足的發展潛力。

您的投資交易

風險投資已流行了數十年,而眾籌則是一個相對新的籌集資金方式。目前,風險投資活動雖然比股權眾籌活躍,但許多分析師都預料將來情況或許有變。

眾籌活動單單於2020年已是之前的3倍,分析師展望,眾籌活動將會愈來愈流行。

企業的聲譽

對重視社會影響力的初創企業來說,最好的籌集資金的方式是透過眾籌網站集資。因為眾籌網站上,有許多投資者正在尋找可真正改變現況的項目,例如環境及醫療保健等範疇。

而傳統上,風險投資的確曾為不少希望提升盈利的企業資金——而且數額巨大。

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